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Emision de obligaciones

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Agregado: 10 de OCTUBRE de 2002 (Por ) | Palabras: 3958 | Votar! |
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Categoría: Apuntes y Monografas > Sociologa >
Material educativo de Alipso relacionado con Emision obligaciones
  • El hecho jurdico: adquisicin, modificacin y extincin de derechos y obligaciones: ...
  • Derecho de las Obligaciones:
  • Mutuo: ...

  • Enlaces externos relacionados con Emision obligacionesnalga

    EMISION DE OBLIGACIONES

    Del alcance y caractersticas.

    Obligaciones son los valores emitidos por las compaas annimas, de responsabilidad limitada, sucursales de compaas extranjeras domiciliadas en el Ecuador u organismos seccionales que reconocen o crean una deuda a cargo de la emisora

    Las obligaciones podrn estar representadas en ttulos o en cuentas en un depsito centralizado de compensacin y liquidacin de valores. Tanto los Ttulos como los certificados de las cuentas tendrn las caractersticas de ejecutivos y su contenido se sujetar a las disposiciones que para el efecto dictar el C.N.V.

    La emisin de valores consistentes en obligaciones podr ser de largo o corto plazo. En este ltimo caso se tratar de papeles comerciales. Se entender que son obligaciones de largo plazo, cuando ste sea superior a trescientos sesenta das contados desde su emisin hasta su vencimiento.

    Requisito de calificacin de riesgo.

    Tosa emisin de obligaciones requerir de calificacin de riesgo, efectuada por compaas calificadoras de riesgo inscritas en el Registro del Mercado de Valores. Durante el tiempo de vigencia de la emisin, el emisor deber mantener la calificacin actualizada de conformidad con las normas que para el efecto expida el C.N.V.

    De la garanta

    Toda emisin estar amparada por garanta general y adems podr contar con garanta especfica. Las garantas especficas podrn asegurar el pago del capital, de los intereses parciales o totalmente, o de ambos.

    Por garanta general se entiende la totalidad de los activos no gravados del emisor que no estn afectados por una garanta especfica de conformidad con las normas que para el efecto determine el C.N.V.

    Por garanta especfica se entiende aquella de carcter real o personal, que garantiza obligaciones para asegurar el pago del capital, de los intereses o de ambos.

    Admtese como garanta especfica, la consistente en valores o en obligaciones ejecutivas de terceros distintos del emisor o en flujo de fondos predeterminado o especfico. En estos Casos, los valores debern depositarse en el depsito centralizado de compensacin y liquidacin; y, de consistir en flujos de fondos fideicomisar los mismos.

    Si la garanta consistiere en prenda, hipoteca, la entrega de la cosa empeada, en su caso, se har a favor del representante de obligacionistas o de quien stos designen. La constitucin de la prenda se har de acuerdo a las disposiciones del Cdigo de Comercio.

    El C.N.V., regular los montos mximos de emisin de obligaciones en relacin con el tipo de garantas y determinar qu otro tipo de garantas pueden ser aceptadas.

    De la disposicin, sustitucin o cancelacin de garantas.

    Sin perjuicio de lo que estipule respecto de la cancelacin o sustitucin de las garantas que se hayan establecido en la escritura pblica de emisin, la emisora podr 'previa autorizacin del representante de los obligacionistas, disponer de las garantas otorgadas, en proporcin a la redencin que fuere haciendo de las obligaciones emitidas, igualmente podr sustituir o cambiar las garantas constituidas, las mismas que constarn en escritura pblica, con la aceptacin del representante de los obligacionistas y de la Superintendencia de Compaas.

    La disposicin parcial, la sustitucin de garantas debuta inscribirse en el Registro del Mercado de Valores y en los dems registros pblicos.

    Demostrado ante la Superintendencia de Compaas el pago de la totalidad de obligaciones de una emisin, aquella autorizar el levantamiento de la garanta real que la respalde, si la hubiere.

    Las citaciones y modificaciones relacionadas a disposicin, sustitucin o cancelacin de garantas que deban practicarse respecto de los acreedores hipotecarios o prendarios, se entendern cumplidas al ponerse en conocimiento del representante de los obligacionistas.

    Del proceso de emisin.

    La junta general de accionistas o de socios, segn el caso, resolver sobre la emisin de obligaciones. Podr delegar a un rgano de administracin la determinacin de aquellas condiciones de la emisin que no hayan sido establecidas por ella, dentro del limite autorizado.

    La emisin de obligaciones deber efectuarse mediante escritura pblica el contrato de emisin de obligaciones deber contener tanto las caractersticas de la emisin como los derechos y obligaciones del emisor, de los obligacionistas y de la representante de stos ltimos. Dicho contrato contendr a lo menos las siguientes menciones:


    a)      Nombre y domicilio del emisor, fecha de la escritura de constitucin de la compaa emisora y fecha de inscripcin en el Registro Mercantil donde se inscribi;

    b)      Trminos y condiciones de la emisin, monto, unidad monetaria en que sta se exprese, rendimiento, plazo, garantas, sistemas de amortizacin, sistemas de sorteos y rescates, lugar y fecha de pago, series de los ttulos, destino detallado y descriptivo de los fondos a captar;

    c)      Indicacin de la garanta especfica de la obligacin y su constitucin, si la hubiere',

    d)      En caso de estar representada en ttulos, la indicacin de ser a la orden o al portador;

    e)      Procedimientos de rescates anticipados, los que slo efectuarse podrn por sorteos u otros mecanismos que garanticen un tratamiento equitativo para todos los tenedores de obligaciones;

    f)        Limitaciones del endeudamiento a que se sujetar la compaa emisora;

    g)      Obligaciones accionales, limitaciones y prohibiciones a que se sujetar el emisor mientras est vigente la emisin, en defensa de los intereses de los tenedores de obligaciones, particularmente respecto a las informaciones que deben proporcionarles en este perodo; al establecimiento de otros resguardos en favor de los obligacionistas; al mantenimiento, sustitucin o renovacin de activos o garantas; facultades de fiscalizacin otorgadas a estos acreedores y a sus representantes;

    h)      Objeto de la emisin de obligaciones;

    i)        Procedimiento de eleccin, reemplazo, remocin, derechos, deberes y, responsabilidades de los representantes de los tenedores de obligaciones y normas relativas al funcionamiento de las asambleas de los obligacionistas;

    j)        Indicacin del representante de obligacionistas y determinacin de su remuneracin,

    k)      Indicacin del agente pagador y del lugar de pago de la obligacin y, determinacin de su remuneracin;


    l)        El trmite de solucin de controversias que, en caso de ser judicial ser en la va verbal sumaria. Si, por el contrario, se ha estipulado la solucin arbitral, deber constar la correspondiente clusula compromisoria conforme a la Ley de Arbitraje y Mediacin;

    m)    Contrato de underwriting, silo hubiere.

    Como documentos habilitantes de la escritura de emisin se incluirn todos aquellos que determine el C.N.V .

    La Superintendencia de Compaas y la Superintendencia de Bancos aprobarn la emisin de obligaciones de las entidades sujetas a su respectivo control. Ser atribucin exclusiva de la Superintendencia de Compaas la aprobacin del contenido del prospecto de oferta pblica de la emisin de obligaciones, incluso cuando dicha emisin hubiere sido aprobada por la Superintendencia de Bancos.

    Las sucursales de compaas extranjeras domiciliadas en el pas, incluyendo a las instituciones financieras podrn emitir obligaciones, bajo las siguientes condiciones:

    1.                  Estas emisiones de obligaciones podrn estar amparadas nicamente con garanta especfica para asegurar el pago del capital e intereses;

    2.                  El plazo de redencin de la emisin no debe exceder al de domiciliacin de la sucursal emisora;

    3.                  La Informacin que debe difundirse con el prospecto para la oferta pblica debe incluir adems de aquella solicitada a las compaas nacionales en lo que fuera aplicable, aquella que tenga relacin con la casa matriz y su apoderado en el Ecuador;

    4.                  El apoderado de la sucursal deber estar domiciliado en el Ecuador, con la realidad de atender cualquier requerimiento o notificacin que deba ser dirigido a la matriz;

    5.                  El apoderado debe responder solidariamente por el incumplimiento de lo dispuesto en las disposiciones de esta Ley y sus normas complementarias; y,

    6.                  Las dems condiciones que mediante norma de carcter general determine el C.N.V.

    La emisin de obligaciones, podr dividirse en varas partes denominadas clases, las que podrn ser colocadas individualmente o en su totalidad. Cada clase podr estar dividida en series y otorgar diferentes derechos. No podrn establecerse distintos derechos dentro de una misma clase.

    Del convenio de representacin.

    La emisora, cmo parte de las caractersticas de la emisin, deber celebrar con una persona jurdica, especializada en el objeto, un convenio de representacin a fin de que sta tome a su cargo la defensa de los derechos e intereses que colectivamente corresponda a los obligacionistas durante la vigencia de la emisin y hasta su cancelacin total, dicho representante quedar sujeto a la supervisin y control de la Superintendencia de Compaas, en calidad a su calidad de representante.

    El representante legal de la persona jurdica que sea representante de los obligacionistas deber asumir responsabilidad solidaria con sta.

    El representante de obligacionistas no podr mantener ningn tipo de vnculo' con la emisora; el asesor, agente pagador, garante, ni compaas relacionadas por gestin, propiedad o administracin del emisor. Actuar por el bien y defensa de los obligacionistas, respondiendo, hasta por culpa leve, para lo cual podr imponer condiciones al emisor, solicitar la conformacin de un fondo de amortizacin, demandar a la emisora, solicitar a los jueces competentes la subasta de la propiedad prendada u otros actos contemplados en la Ley.

    Este representante contar con todas las facultades y deberes que le otorga esta Ley y sus normas, con las otorgadas e impuestas en el contrato de emisin o por la asamblea de obligacionistas.

    Las relaciones entre los obligacionistas y su representante se regirn por las normas de esta Ley y por las que expida el C.N.V., procurando su especializacin en la materia. Los honorarios de este representante corrern a cargo de la emisora.

    De la informacin que debe requerir el representante de obligacionistas.

    El representante de los obligacionistas podr solicitar del emisor los informes que sean necesarios para una adecuada proteccin de los intereses de sus representados.

    Por otra parte, el emisor estar obligado a entregar a dicha representante la informacin pblica que proporciona a la Superintendencia de Compaas, en la misma forma y periodicidad. Tambin la compaa emisora deber informarle de toda situacin que implique el incumplimiento de las condiciones del contrato de emisin, tan pronto como ello ocurra.


    De las obligaciones del representante de obligacionistas.

    Sern obligaciones especiales de los representantes de los obligacionistas las siguientes:

    a)                  Verificar el cumplimiento por parte del emisor, de las clusulas, trminos y dems obligaciones contradas en el contrato de emisin;

    b)                 Informar respecto del cumplimiento de clusulas y obligaciones por parte del emisor a los obligacionistas y a la Superintendencia de Compaas, con la periodicidad que sta seale;

    c)                  Verificar peridicamente el uso de los fondos declarados por el emisor, en la Corma y conforme a lo establecido en el contrato de emisin;

    d)                 Velar por el pago equitativo y oportuno a todos los obligacionistas, de los correspondientes intereses, amortizaciones y reajustes de las obligaciones sorteadas o vencidas, pudiendo actuar como agente pagador en caso de haberlo convenido con la compaa emisora;

    e)                  Acordar con el emisor las reformas especificas al contrato de emisin que hubiera autorizado la junta de obligacionistas;

    f)                   Elaborar el informe de gestin para ponerlo a consideracin de la asamblea de obligacionistas;

    g)                  Ejercer las dems funciones y atribuciones que establezca el contrato de emisin.

    De las asambleas de obligacionistas y su constitucin.

    La asamblea de obligacionistas est constituida por los tenedores de cada emisin de obligaciones.

    Corresponde a la asamblea de obligacionistas:

    a)                  Aprobar el informe de gestin del representante de los obligacionistas, sobre el cumplimiento de sus obligaciones;

    b)                 Designar nuevo representante de los obligacionistas, silo estimare conveniente;

    c)                  Confirmar al representante de los obligacionistas designado por el emisor en la escritura del contrato de emisin, silo estimare conveniente;


    d)                 Autorizar modificaciones al contrato de emisin propuestas por el emisor, con los dos tercios de los votos pertenecientes a los instrumentos de la emisin correspondiente y, que lo fueran de aquellas en que el representante de obligacionistas tiene facultades propias

    Se requerir de la resolucin unnime de los obligacionistas de la clase y emisin correspondiente, para efectuar modificaciones que afecten las tasas de inters o su forma de reajuste, el plazo y forma de amortizacin de capital, el plazo y forma de pago de intereses, modificacin de garantas o modalidad de pago contempladas en el contrato original.

    Los acuerdos legalmente adoptados sern de aceptacin obligatoria para todos los obligacionistas de esa emisin o clase.

    De las convocatorias a asamblea de obligacionistas.

    Se podr convocar a las asambleas de los obligacionistas, en los siguientes casos:

    a)                  Cuando as lo justifique el inters de los tenedores a juicio del representante;

    b)                 Cuando as lo solicite el emisor,

    c)                  Cuando lo soliciten obligacionistas que renan, a lo menos, el veinte por ciento del valor nominal de las obligaciones en circulacin de la respectiva clase o emisin; y,

    d)                 Cuando lo requiera la Superintendencia de Compaas con respecto a los emisores sometidos a su control sin perjuicio de convocarla directamente en cualquier tiempo.

    En cualquiera de los casos indicados en el inciso anterior, si el representante no hubiere efectuado la convocatoria el Superintendente de Compaas citar a la asamblea a peticin escrita del emisor o de los obligacionistas.

    De la constitucin de las asambleas de obligacionistas.

    La convocatoria a asamblea de obligacionistas se har mediante un aviso publicado con ocho das de anticipacin en uno de los diarios de mayor circulacin en el domicilio principal de la sociedad emisora, informando a los tenedores de obligaciones el lugar, fecha, hora y el orden del da de la asamblea. Para el cmputo de este plazo no se contar el da de la publicacin ni el de la celebracin de la asamblea.

    La asamblea podr deliberar vlidamente, en primera convocatoria, con la presencia de obligacionistas que representen al menos el cincuenta por ciento de las obligaciones en circulacin y en este caso sus decisiones se tomarn por mayora simple, calculada sobre la base de las obligaciones en circulacin, constitutivas del qurum.

    Si no hubiere qurum en la primera convocatoria, se deber realizar una nueva convocatoria, siguiendo las mismas formalidades de la primera. En segunda convocatoria, la asamblea se instalar con los obligacionistas presentes y las decisiones se tomarn con el voto favorable de las dos terceras partes de las obligaciones en circulacin constitutivas del qurum.

    En todo caso, para que la comunidad de obligacionistas pueda, en primera como en segunda convocatoria, resolver la sustitucin de su representante, requerir del voto favorable de los titulares de ms del cincuenta por ciento de las obligaciones en circulacin

    Podrn participar en las asambleas quienes acrediten su calidad de obligacionistas, pudiendo concurrir personalmente o mediante mandatario debidamente facultado mediante carta poder o poder otorgado ante notario.

    Los acuerdos y deliberaciones de la asamblea debern constar en un libro de actas especial que llevar el representante de obligacionistas.

    De las obligaciones convertibles.

    Las compaas annimas, podrn emitir obligaciones convertibles en acciones, que darn derecho a su titular o tenedor pera exigir alternativamente o que el emisor le pague el valor de dichas obligaciones, conforme a las disposiciones generales, o las convierta en acciones de acuerdo a las estipuladas en la escritura pblica de emisin. La conversin puede efectuarse en poca o fechas determinadas o en cualquier tiempo a partir de la suscripcin o desde cierta fecha o plazo.

    La resolucin sobre la emisin de obligaciones convertibles impilca simultneamente la resolucin de aumentar el capital de la compaa emisora por lo menos hasta el monto necesario para atender las posibles conversiones. Los accionistas tendrn derecho de preferencia de conformidad con la Ley de Compaas, para adquirir las obligaciones convertibles que se emitan. En caso de no ejercerlo, no se podr reclamar derecho alguno sobre las acciones que se emitan para atender el derecho de conversin.

    Para segundas y ulteriores emisiones de obligaciones convertibles en acciones se respetar el derecho de preferencia de los accionistas y el derecho de los tenedores de obligaciones convertibles pertenecientes a emisiones anteriores, en la proporcin que les corresponda.


    De la conversin.

    El obligacionista que ejerza la opcin de conversin ser considerado accionista desde que comunique por escrito su decisin a la sociedad. La sociedad deber, de inmediato, disminuir su respectivo pasivo y aumentar su capital suscrito y pagado, asegurando el registro del obligacionista en el libro de acciones y accionistas, conforme a la Ley de Compaas.

    Peridicamente el representante legal de la emisora comunicar a la Superintendencia de Compaas los montos convertidos, de conformidad a las normas que expida el C.N.V..

    Del factor de conversin.

    El nmero de acciones que se otorgue por cada obligacin de una misma clase, denominado factor de conversin, deber constar en la escritura de la emisin y, nicamente podr ser modificado por aceptacin unnime de los obligacionistas de la clase afectada y del emisor.

    De las obligaciones de corto plazo o papel comercial.

    Las compaas emisoras inscritas en el Registro del Mercado de Valores podrn emitir obligaciones de corto plazo con garanta general, tambin denominado papel comercial con plazo inferior a trescientos sesenta das. La inscripcin deber efectuarse con sujecin a las disposiciones de esta Ley y a las que establezca el C.N.V., mediante normas de aplicacin general.

    Para efectuar esta oferta pblica se requerir solamente de una circular de oferta pblica que contendr informacin legal, econmica y financiera actualizada del emisor, monto de la emisin, modalidades y caractersticas de la misma; lugar y fecha de pago del capital y sus interese:; menciones, que debern tener los ttulos a emitir; obligaciones adicionales de informacin y restricciones a las que se someter el emisor, establecidas en el contrato de emisin; y, derechos, deberes y responsabilidades de los tenedores de papel comercial. El C.N.V., mediante norma de carcter general determinar las relaciones entre el monto de emisin y la garanta

    La oferta pblica de este tipo de obligaciones no requerir de escritura pblica. El representante legal de la empresa emisora deber incluir en la circular tiene certificacin juramentada de la veracidad de la informacin divulgada en la circular.'

    Para la colocacin de estos valores se deber contar con una calificacin de riesgo, realizada por compaas calificadoras de riesgo inscritas en el Registro del Mercado de Valores.

    Del reembolso.

    La emisora deber cubrir el importe de las obligaciones en el plazo, lugar y condiciones que consten en la escritura de emisin.

    Demostrado ante la Superintendencia de Compaas el pago de la totalidad de obligaciones de una emisin, aquella autorizar el levantamiento de la garanta real que las respalde, si la hubiere.


    la liquidez est en la emisin de obligaciones

    La emisin de obligaciones es una de las formas ms econmicas de acceso a la liquidez. Es una alternativa que tienen las empresas, legalmente constituidas en el Ecuador, para captar recursos y financiar sus actividades productivas.

    Las obligaciones son ttulos representativos de una deuda que el emisor reconoce o crea, y que son exigibles segn Las condiciones de la emisin. En otras palabras, las obligaciones son ttulos de crdito que dan a su tenedor el derecho al cobro de intereses y a la recuperacin del capital.

    La emisin de este tipo de ttulos tiene sus caractersticas especficas, Lo que permite gozar de credibilidad dentro del mercado burstil ecuatoriano.

    Las obligaciones pueden ser emitidas por compaas annimas, de responsabilidad limitada, en comandita por acciones, y de economa mixta. Tambin pueden emitir obligaciones las asociaciones mutualistas para la vivienda y las cooperativas de ahorro y crdito.

    Dentro del sector pblico, estn autorizadas para emitir obligaciones la Corporacin Financiera Nacional, Las empresas estatales y las instituciones financieras del sector pblico.

    EL proceso de emisin de las obligaciones empieza con la decisin de la Junta General de Accionistas o Socios de la misma, que determinar las condiciones de la misma. Estas condiciones deben sujetarse a las especificaciones y normas generales que, para el efecto emite, el Consejo Nacional de Valores.

    La emisin se efectuar por escritura pblica y se someter a La aprobacin de la Superintendencia de Bancos, o de Compaas, de acuerdo con la naturaleza de La empresa. Posteriormente, la Superintendencia de Compaas aprobar el contenido del prospecto de oferta pblica de emisin de obligaciones.

    En caso de que se requiera colocar las obligaciones a travs de La oferta pblica, la compaa emisora o interesada deber presentar su solicitud a la Superintendencia de Compaas, que aprobar o negar dicha solicitud, en el plazo de quince das. Si La resolucin fuere favorable, La compaa podr colocar las obligaciones dentro de los ciento ochenta das posteriores a la misma.

    Las compaas extranjeras

    Las compaas extranjeras domiciliadas en el pas, as como los bancos extranjeros con sucursales en territorio nacional, autorizados por la Superintendencia de Bancos, podrn emitir obligaciones dentro del mercado nacional de valores.

    Para el efecto, estas compaas debern, adems de las exigencias que establece el Consejo Nacional de Valores, cumplir con los siguientes requisitos: estar cubiertas con garanta especfica, para asegurar el pago de capital e intereses; no fijar el plazo de redencin de la obligacin mayor al de su domiciliacin; incluir informacin en el prospecto de emisin de la compaa principal y de su apoderado, y tener un apoderado en el Ecuador con amplias facultades.

    Toda emisin de obligaciones debe tener una calificacin de riesgo efectuada por las compaas especializadas inscritas en el Registro del Mercado de Valores. Es obligacin del emisor mantener actualizada la calificacin mientras est pendiente la emisin de obligaciones.

    Un aspecto importante que hay que tener en cuenta en la emisin de obligaciones es el relacionado con los montos mximos de emisin. Al respecto, el Consejo Nacional de Valores regula los montos mximos de emisin de obligaciones en relacin con el tipo de garantas. Estas polticas son determinadas por el Consejo Nacional de Valores que, dependiendo de las circunstancias, podr cambiar las mismas.

    Las obligaciones amparadas con garantas generales pueden emitirse hasta por un monto mximo del 80% del total de activos libres de todo gravamen, sin tomar en cuenta los activos diferidos. Este porcentaje se determina tomando en cuenta nicamente el monto no redimido de cada emisin de obligaciones. Esta relacin porcentual se mantendr hasta el total redencin de las obligaciones.

    En caso de mantenerse una garanta especfica, el monto mximo para la emisin de obligaciones es del 80%. Si la garanta consiste en fianzas o avales de entidades bancarias o financieras, o en plizas de fiel cumplimiento otorgadas por compaas de seguros, la emisin podr efectuarse hasta por el 100% del valor de las mismas.


    En caso de que las obligaciones se emitan en moneda extranjera o en unidades de valor constante, el monto mximo ser el mismo fijado para las emisiones en sucres, calculando el valor de la moneda extranjera o de la unidad de valor constante vigente a la fecha de la Junta General de Accionistas o Socios que resuelva la emisin.

    El representante de los obligacionistas

    Con el fin de precautelar a los inversionistas, a los inversionistas, existen el representante de los obligacionistas y la Asamblea de los mismos. La Asamblea de los Obligacionistas es el rgano constituido por el conjunto de tenedores de obligaciones de cada emisin.

    El representante de los obligacionistas es una persona jurdica especializada que tomar a su cargo la defensa de los derechos e intereses colectivos de los tenedores de obligaciones durante la vigencia de la emisin y hasta su cancelacin.

    Entre Las facultades que tiene el representante de los obligacionistas estn: imponer condiciones al emisor, solicitar la conformacin de un fondo de amortizacin, demandar a la emisora, solicitar a los jueces competentes la subasta de la propiedad solicitar del emisor los informes necesarios para una adecuada proteccin de los intereses de sus representados.

    Existen varias obligaciones adicionales especificas de cada emisin de obligaciones, las cuales permiten y otorgan una serie de seguridades a los tenedores de estos ttulos. La emisin de obligaciones permite a la empresa obtener capital fresco para sus operaciones; es una herramienta eficaz para la consecucin de estos fines. A pesar de sus ventajas y facilidades establecidas en las leyes y reglamentos, su falta de conocimiento no ha permitido utilizar este mecanismo de la manera ms ventajosa para el empresario ecuatoriano.


     
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